Акции на распродаже

Похоже, что кредитный кризис принял более серьезные обороты, чем вначале предполагалось. Многие банки продаются по совершенно удивительным ценам. Взять хотя бы британский банк Barclays. 0.8 от собственного капитала, 12% дивидентов в год и аналитики в один голос советующие продавать акцию. Врядли кто знает точно как будет развиваться дальнейшая ситуация. Возможно этого не знает даже менежмент самого банка. Инвесторы сегодня однако платят на 60% меньше чем год назад, а правительство вряд ли даст крупному банку разорится, хотя пока об этом речь не идет.
От кризиса можно получить пользу с меньшим риском чем в финансовых акциях. Например путем приобретения акций аеропортов. Аеропорт - это замечательная недвижимость монопольного типа с очень стабильными прибылями. Вот GRUPO FERROVIAL владеет среди прочего крупнейшим британским аеропортом Heathrow, а BEIJING CAP.INTL AIRPORT - хозяин Пекинского аеропорта. Если в ближайшие 10 лет самолеты не будут заменены НЛО вертикального взлета, то инвесторы не будут разочарованы.
Еще одна возможность сыграть на подьеме цен на энергоносители - альтернативные транспортные средства, позволяющие съэкономить на горючем. HAMBURGER HAFEN U. LOGISTIK AG - владелец порта в соответсвующем городе, растет быстро и платит дивиденты. По 40 евро за акцию пожалуй стоит призадуматься.
Не хотите транспорта? Как насчет супермаркета? TESCO PLC - замечательный британский супермаркет, чей рост напоминает Wal-Mart 20 лет назад. Баффет выложил за акции TESCO больше миллиарда год назад. Сейчас вы платите за них процентов на 20 дешевле чем великий инвестор.
Не боитесь ураганов и землетрясений? Пожалуйста - акции Swiss Re и Münchener Rück - к вашим услугам. Опять же по ценам, по которым их приобрел Баффет. Эти фирмы поопасней чем TESCO PLС, но продаются ниже чем их ликвидационная стоимость.
Еще одна фирма на распродаже - Heliad Equity Partners, продается по высоте наличных в кассе. Только недавно Heliad продала 50% от своего портфолио за 47 мил. Евро, как ее рыночная капитализация упала до 46 миллионов. Долгов у фирмы нет. Рынок боится, что финансовые рынки заморозились навсегда и Private Equity ocтанется не у дел. Благодаря этому вы можете купить Евро за 50 центов. Можеть быть вы купите слишком рано и позже появятся еще более интересные возможности. Никто не знает. Но похоже, что в фирмах монопольного типа потенциал подъема долгосрочно несравненно превышает риск временных потерь. Через 10 лет будет не так важно, купили вы акции TESCO за 350 или 425 GBp, если их цена поднимется в 5 раз. Если Вам этого мало - то Вы явно в группе риска на бирже.

Еще одна дойная корова на распродаже

Благодаря финансовому кризису на рынке появилось множество компаний по ценам, о которых раньше можно было просто мечтать. Одна из таких компаний Cintas Corporation (CTAS) - лидер американской индустрии униформ. Они держат около 30% рынка, в то время как три другие компании -G&K Services GKSR, Aramark, and UniFirst UNF держат еще 40%. Преимущество в размере позволяет Cintas Corporation получать скидки от поставщиков и удерживать низкие корпоративные расходы. Благодаря этому процент оперативной прибыли у Cintas вдвое выше, чем у их конкурентов. Низкие долги, очень умеренные зарплаты менежмента, многолетняя череда роста прибылей, продаж, дивидентов, более 800000 клиентов ( то есть - независимость от каждого отдельного клиента), и в конце концов исторически низкая цена на акции - все это приводит только к одному выводу - перед инвесторами возможность хорошо заработать при низком риске. Что же движет теми, кто продает акции Cintas? Пессимисты предлагают мой самый любимий аргумент: акции Cintas за последние 10 лет вообще не росли. И пессимисты просто устали ждать. По человечески понятно, но если вы исходите из того, что цены на акции в долгосрочной перспективе отражают развитие бизнеса, то значит акции Cintas сегодня намного привлекательнее, чем 10 лет назад. Ведь все это время компания росла, захватывала все большую часть рынка и сейчас лучше, чем когда либо готова отдавать инвесторам плоды. Представте, что вы ждете на остановке автобуса, и чем дольше вы ждете, тем сильнее вам хочется поискать альтернативы. Когда вы отходите наконец от нее на достаточное расстояние, приходит автобус. Только в случае с акциями, чьи фундаментальные показатели улучшаются, за вами приезжает уже не автобус, а лимузин. Основатель компании и его брат все еще держат 15% от компании. Их интересы должны пересекаться с интересами других акционеров. Если бы Cintas распределяла бы все прибыли как дивидент, то получилось бы около 8% в год. И компания продолжает расти. Какие то работники Cintas бегают по судам по поводу случаев дискриминации на работе. Я думаю, что риск от легальных исков в данном случае не так уж страшен по сравнению с рисками в страховой, фармацептической или табачной индустриях.
Еще одна причина нелюбви инвесторов к акции: неясно направление куда расти. Униформы уже на всех надели, теперь уже сдаются в аренду коврики, наборы первой помощи и прочий корпоративный мусор, который предприятиям удобней получать через outsourcing, чем заботится о этом самим. Прибыли в этих новых областях пока пониже, чем с арендой униформ. Инвесторы неуверены. Ситуация, которую Monish Pabrai характеризует как:
высокая неуверенность - низкий риск. Сам он правда пока акции Cintas не купил, но не боги горшки обжигают.

Вердикт: корова дойная.