Еще одна дойная корова на распродаже

Благодаря финансовому кризису на рынке появилось множество компаний по ценам, о которых раньше можно было просто мечтать. Одна из таких компаний Cintas Corporation (CTAS) - лидер американской индустрии униформ. Они держат около 30% рынка, в то время как три другие компании -G&K Services GKSR, Aramark, and UniFirst UNF держат еще 40%. Преимущество в размере позволяет Cintas Corporation получать скидки от поставщиков и удерживать низкие корпоративные расходы. Благодаря этому процент оперативной прибыли у Cintas вдвое выше, чем у их конкурентов. Низкие долги, очень умеренные зарплаты менежмента, многолетняя череда роста прибылей, продаж, дивидентов, более 800000 клиентов ( то есть - независимость от каждого отдельного клиента), и в конце концов исторически низкая цена на акции - все это приводит только к одному выводу - перед инвесторами возможность хорошо заработать при низком риске. Что же движет теми, кто продает акции Cintas? Пессимисты предлагают мой самый любимий аргумент: акции Cintas за последние 10 лет вообще не росли. И пессимисты просто устали ждать. По человечески понятно, но если вы исходите из того, что цены на акции в долгосрочной перспективе отражают развитие бизнеса, то значит акции Cintas сегодня намного привлекательнее, чем 10 лет назад. Ведь все это время компания росла, захватывала все большую часть рынка и сейчас лучше, чем когда либо готова отдавать инвесторам плоды. Представте, что вы ждете на остановке автобуса, и чем дольше вы ждете, тем сильнее вам хочется поискать альтернативы. Когда вы отходите наконец от нее на достаточное расстояние, приходит автобус. Только в случае с акциями, чьи фундаментальные показатели улучшаются, за вами приезжает уже не автобус, а лимузин. Основатель компании и его брат все еще держат 15% от компании. Их интересы должны пересекаться с интересами других акционеров. Если бы Cintas распределяла бы все прибыли как дивидент, то получилось бы около 8% в год. И компания продолжает расти. Какие то работники Cintas бегают по судам по поводу случаев дискриминации на работе. Я думаю, что риск от легальных исков в данном случае не так уж страшен по сравнению с рисками в страховой, фармацептической или табачной индустриях.
Еще одна причина нелюбви инвесторов к акции: неясно направление куда расти. Униформы уже на всех надели, теперь уже сдаются в аренду коврики, наборы первой помощи и прочий корпоративный мусор, который предприятиям удобней получать через outsourcing, чем заботится о этом самим. Прибыли в этих новых областях пока пониже, чем с арендой униформ. Инвесторы неуверены. Ситуация, которую Monish Pabrai характеризует как:
высокая неуверенность - низкий риск. Сам он правда пока акции Cintas не купил, но не боги горшки обжигают.

Вердикт: корова дойная.